121,13 euros le gramme : l’or a perdu 0,5 % sur la semaine du 21 au 25 septembre 2026. Ce repli intervient après une hausse de 2,5 % la semaine précédente. Pour un épargnant belge ou français, le mouvement reste limité : le métal conserve une progression de 7,2 % sur deux mois.
La baisse ne constitue donc pas, à elle seule, un signal de retournement durable. Elle illustre surtout la sensibilité de l’or à deux variables essentielles : la force du dollar et le niveau des taux d’intérêt.
Le dollar pèse sur l’or coté en dollars
Le Dollar Index, un indicateur qui mesure la valeur du billet vert face à un panier de grandes devises, a progressé de 0,66 % à 101,09 points sur les dernières 24 heures observées au 25 septembre.
Cette hausse exerce habituellement une pression sur l’or. Le métal jaune étant largement coté en dollars sur les marchés internationaux, il devient plus coûteux pour les acheteurs utilisant d’autres monnaies lorsque le dollar s’apprécie. Cette situation peut réduire la demande et peser sur le cours exprimé en dollars.
Pour les investisseurs de la zone euro, l’effet a toutefois été partiellement amorti. L’euro s’est légèrement apprécié face au dollar, avec une hausse de 0,10 % de l’EUR/USD, à 1,139 dollar. Un euro plus résistant limite mécaniquement l’ampleur des variations de l’or exprimé en euros.
Des taux élevés réduisent l’attrait relatif du métal
Les taux d’intérêt constituent le second frein. L’or ne verse ni coupon, comme une obligation, ni dividende, comme une action. Il s’agit d’un actif sans rendement courant : sa performance dépend principalement de l’évolution de son prix.
Dans ce contexte, des placements rémunérés à des niveaux élevés deviennent relativement plus attractifs. Le taux directeur de la Banque centrale européenne s’établissait à 2,65 % et la facilité de dépôt à 2,5 % au 16 septembre. La facilité de dépôt est le taux auquel les banques peuvent placer leurs liquidités excédentaires auprès de la BCE.
Parallèlement, le rendement de l’OAT française à dix ans évoluait autour de 4 %. Une OAT est une obligation émise par l’État français : son rendement représente la rémunération demandée par les investisseurs pour lui prêter de l’argent sur dix ans. Ces niveaux contribuent à limiter l’intérêt relatif pour l’or comme placement financier.
Le lingot recule à court terme, mais reste positif sur trois mois
Le marché du métal physique reflète cette correction. La cotation officielle française du lingot d’un kilo s’élevait à 118 300 euros le 24 septembre, en baisse de 0,9 % sur la séance et de 6 % sur un mois.
La perspective de moyen terme apparaît néanmoins différente : ce même lingot affichait encore une hausse de 5,8 % sur trois mois. La baisse hebdomadaire du gramme, passée de 121,74 à 121,13 euros, n’efface donc pas les gains accumulés précédemment.
Que retenir pour l’épargnant ?
Une variation de 0,5 % sur une semaine relève d’une fluctuation normale pour l’or. Elle rappelle que le métal précieux peut connaître des phases de recul, y compris dans une tendance favorable sur plusieurs mois.
L’or n’est pas un produit de rendement à court terme, mais un actif de diversification et de préservation du capital. Son rôle dans une épargne dépend avant tout de l’horizon de placement, du besoin de liquidités et de la part déjà détenue en actions, obligations ou numéraire.
Pour un acheteur, une baisse modérée peut constituer une occasion d’étaler ses achats plutôt que de concentrer son investissement sur un seul cours. Pour un détenteur de lingots ou de pièces, le recul actuel doit être replacé dans le contexte d’une hausse de 7,2 % sur deux mois et de 5,8 % sur trois mois pour le lingot d’un kilo.
Le dollar, les décisions de la BCE et les rendements obligataires resteront les principaux indicateurs à surveiller. Ils détermineront si cette pause se prolonge ou si l’or retrouve rapidement son élan en euros.
