289 tonnes en trois mois : les banques centrales ont nettement renforcé leurs achats d’or au deuxième trimestre 2025. Ce volume marque un rebond après un premier trimestre plus faible, dont les données ont été révisées à la baisse.
L’or acheté par une banque centrale rejoint les réserves officielles du pays. Ces réserves servent notamment à soutenir la confiance dans la monnaie nationale, à faire face à des crises financières ou à diversifier les avoirs détenus en devises étrangères.
Un retour vers des volumes élevés
Les 289 tonnes acquises entre avril et juin replacent les achats institutionnels à des niveaux élevés observés depuis quatre ans. La tendance traduit une volonté de réduire la dépendance au dollar américain dans la composition des réserves de change.
Les réserves de change regroupent les actifs étrangers détenus par une banque centrale : devises, obligations, droits de tirage spéciaux et or. Contrairement à une obligation ou à une monnaie, l’or physique ne dépend pas directement de la solvabilité d’un État émetteur.
Dans un environnement marqué par les tensions géopolitiques et la progression des dettes publiques, cette caractéristique renforce son rôle de réserve stratégique. L’achat régulier d’or ne signifie toutefois pas qu’une banque centrale anticipe nécessairement une crise imminente : il peut aussi relever d’une politique de rééquilibrage de portefeuille sur plusieurs années.
La Pologne domine les achats depuis janvier
La Banque nationale de Pologne se place en tête des acheteurs depuis le début de 2025. Elle a acquis 90 tonnes, portant ses réserves à 640 tonnes. L’or représenterait désormais près de 28 % des réserves de change polonaises.
Varsovie vise un stock de 700 tonnes. Cette accumulation constitue un matelas de sécurité supplémentaire pour un pays situé à proximité de la zone de tensions liée à la Russie.
La Chine suit de près. En juillet 2025, la Banque populaire de Chine a ajouté 20 tonnes d’or, signant son 21e mois consécutif d’achats. Depuis janvier, ses acquisitions atteignent 60 tonnes. Ses réserves officielles avoisineraient 2 366 tonnes, soit environ 8 % de ses réserves de change.
Des stratégies nationales très différentes
L’Ouzbékistan serait resté acheteur net malgré la vente ponctuelle d’une tonne en juillet. Depuis janvier, ses achats nets s’élèveraient à 40 tonnes. Ses réserves d’or seraient estimées à 431 tonnes, une proportion très élevée, représentant environ 87 % de ses réserves totales.
Le Kazakhstan aurait, pour sa part, ajouté une tonne en juillet et 29 tonnes depuis le début de l’année. L’or représenterait environ 75 % de ses réserves.
À l’inverse, la Russie et la Turquie auraient poursuivi leurs cessions. La banque centrale russe aurait vendu 6 tonnes en juillet, soit 50 tonnes depuis janvier, dans un contexte où des besoins de liquidités immédiats seraient évoqués. La banque centrale turque aurait cédé une tonne en juillet et 85 tonnes depuis le début de l’année.
Ce que cette tendance signifie pour les épargnants
Les achats des banques centrales ne déterminent pas seuls le cours de l’or. Le prix du métal dépend aussi des taux d’intérêt réels, du dollar, de l’inflation, de la demande de bijoux et de l’investissement privé. Mais ces achats constituent une source de demande structurelle importante.
Pour un épargnant belge ou européen, cette ruée persistante confirme surtout le rôle de l’or comme actif de diversification, et non comme placement à court terme. L’or ne procure ni intérêt ni dividende. Son intérêt réside dans sa capacité historique à diversifier un patrimoine et à ne pas dépendre directement d’un émetteur financier.
Le regain des achats officiels au printemps 2025 montre ainsi que, malgré des stratégies nationales parfois opposées, l’or conserve une place centrale dans la protection des réserves souveraines.
