4.700 dollars l’once : c’est le niveau auquel Deutsche Bank situe désormais la juste valeur de l’or d’ici la fin 2026. À comparer à un cours proche de 4.033 dollars actuellement. La banque allemande, via l’analyste Michael Hsueh, a publié cette estimation le 3 août 2026, en relevant légèrement sa précédente prévision de 4.600 dollars pour le quatrième trimestre.
L’information concerne directement les investisseurs exposés à l’or physique, aux ETF adossés à l’or ou aux actions minières. Une once désigne ici l’once troy, l’unité internationale du marché de l’or, équivalente à environ 31,10 grammes.
Deutsche Bank relève sa cible sur l’or
Deutsche Bank estime que la juste valeur de l’or devrait se situer autour de 4.700 dollars l’once fin 2026. La “juste valeur” désigne une estimation théorique du prix considéré comme cohérent avec les fondamentaux du marché : demande, taux d’intérêt, inflation, croissance et comportement historique des cours.
Cette estimation se place au-dessus du cours actuel, proche de 4.033 dollars l’once. Elle dépasse aussi la prévision précédente de la banque, fixée à 4.600 dollars pour le quatrième trimestre 2026.
Le message principal est clair : malgré la correction récente, Deutsche Bank voit encore un potentiel haussier pour l’or à l’horizon de la fin d’année.
Une “phase explosive” détectée depuis août 2024
La banque explique cette valorisation par une dynamique de marché jugée exceptionnelle. L’or serait entré depuis août 2024 dans une « phase explosive » de comportement des prix.
Ce terme ne signifie pas forcément une hausse continue. Il désigne plutôt une période où les prix s’écartent fortement de leur trajectoire habituelle, avec des mouvements rapides et parfois violents.
Pour identifier cette situation, Deutsche Bank utilise un indicateur appelé BSADF. Il s’agit d’un test statistique employé pour repérer des phases de prix anormalement dynamiques, parfois assimilées à des épisodes de bulle ou d’emballement. Selon la banque, cet indicateur reste au-dessus de son seuil critique à 95 %, un niveau qui renforce la lecture d’un épisode hors norme.
Depuis 1975, Deutsche Bank n’aurait identifié que cinq épisodes comparables sur le marché de l’or. La période actuelle ferait donc partie des mouvements historiques les plus marqués du métal jaune.
La demande officielle soutient le scénario haussier
L’un des moteurs retenus par Deutsche Bank est l’excès de demande officielle. Cette expression désigne principalement les achats d’or par les banques centrales et les institutions publiques.
Ces achats jouent un rôle important. Quand les banques centrales accumulent de l’or, elles réduisent la quantité disponible sur le marché et envoient un signal de confiance envers le métal comme actif de réserve. Pour les investisseurs européens, ce point est central : l’or reste perçu comme une protection contre les crises monétaires, les tensions géopolitiques et la perte de pouvoir d’achat.
La banque intègre aussi la convexité des taux réels dans son analyse. Les taux réels correspondent aux taux d’intérêt corrigés de l’inflation. Par exemple, si un placement rapporte 4 % mais que l’inflation atteint 3 %, le taux réel est de 1 %. L’or ne versant ni intérêt ni dividende, il devient souvent moins attractif quand les taux réels montent. À l’inverse, il tend à être soutenu lorsque ces taux baissent ou deviennent incertains.
La convexité signifie ici que la réaction de l’or aux variations de taux n’est pas parfaitement linéaire. Autrement dit, un même mouvement de taux peut avoir un effet plus fort ou plus faible selon le niveau déjà atteint par le marché.
Un risque de correction n’est pas écarté
Le scénario de Deutsche Bank n’est pas uniquement haussier. Une analyse des ratios entre le prix de l’or et celui d’autres matières premières suggérerait aussi un potentiel de repli vers 2.600 dollars l’once.
Ce point doit être lu avec prudence. Il s’agit d’un résultat statistique probable, fondé sur des ratios de long terme indexés sur 1986, et non d’une prévision centrale définitive. Le cours de l’or pourrait donc connaître une correction marquée avant de retrouver une trajectoire plus favorable.
Le marché a déjà montré sa volatilité. Après un sommet historique à 5.598 dollars l’once en 2024, l’or a corrigé jusqu’à environ 3.940 dollars, tout en restant proche du seuil psychologique des 4.000 dollars. Cette baisse s’explique notamment par des prises de bénéfices après une hausse très rapide.
Ce que cela change pour les investisseurs
Pour un investisseur belge ou européen, l’écart entre le cours actuel et la juste valeur estimée par Deutsche Bank indique un potentiel théorique d’environ 16 % à 17 % d’ici fin 2026. Ce calcul reste indicatif, car l’or est coté en dollars. Un investisseur en euros doit aussi tenir compte du taux de change euro-dollar.
La hausse des taux d’intérêt en 2026 constitue également un frein. Des taux plus élevés rendent les obligations et les placements rémunérés plus attractifs que l’or, qui ne génère pas de rendement. En revanche, les tensions géopolitiques, la demande des banques centrales et la recherche de sécurité continuent de soutenir le métal jaune.
La lecture de Deutsche Bank confirme surtout un marché de l’or très sensible aux taux, à la demande officielle et au comportement des investisseurs. La cible de 4.700 dollars donne un repère, mais elle ne supprime pas le risque de fortes variations intermédiaires.
À court terme, la prudence reste donc nécessaire. À long terme, l’or conserve son rôle traditionnel : non pas produire un revenu, mais préserver une partie du capital lorsque les marchés financiers, les monnaies ou les équilibres géopolitiques deviennent moins lisibles.
