Jusqu’à 60 millions de dollars : c’est le montant total que Sierra Madre Gold and Silver pourrait verser pour mettre la main sur la mine d’argent Del Toro, dans l’État mexicain de Zacatecas. L’opération, finalisée le 22 juin 2026 auprès de First Majestic Silver, change l’échelle du groupe canadien. Elle lui donne accès à une mine autorisée, dotée d’une usine de traitement de 3 000 tonnes par jour et de plus de 62,5 kilomètres de galeries souterraines déjà développées.
L’enjeu est clair : Sierra Madre veut passer du statut de société minière en croissance à celui de producteur primaire d’argent de taille intermédiaire. Un producteur primaire d’argent est une société dont l’activité dépend principalement de l’extraction d’argent, même si elle produit aussi de l’or, du plomb ou du zinc. Le terme « intermédiaire » désigne une entreprise située entre les petites sociétés d’exploration et les grands groupes miniers mondiaux.
Sierra Madre ajoute Del Toro à La Guitarra
Qui ? Sierra Madre Gold and Silver Ltd., société cotée active au Mexique. Quoi ? L’acquisition complète de la mine Del Toro. Où ? À Zacatecas, l’un des grands États argentifères mexicains. Quand ? Le 22 juin 2026. Comment ? Par un paiement initial en numéraire, l’émission d’actions et des paiements conditionnels liés à des objectifs de ressources et de production. Pourquoi ? Pour accélérer la production et les flux de trésorerie.
Del Toro vient compléter La Guitarra, l’autre actif mexicain de Sierra Madre. La société devient ainsi un opérateur souterrain à deux mines. Une mine souterraine exploite des filons ou zones minéralisées accessibles par galeries, contrairement à une mine à ciel ouvert.
L’intérêt industriel de Del Toro tient surtout à son état d’avancement. La mine est autorisée et a été maintenue dans un état compatible avec une reprise des opérations. Dans le secteur minier, les permis peuvent prendre des années. Acheter une mine déjà autorisée réduit donc fortement le risque de calendrier.
Une infrastructure déjà en place
Del Toro comprend 70 concessions minières couvrant 2 129 hectares. Le site regroupe trois centres souterrains : Perseverancia, San Juan et Dolores. Il a produit de 2013 à 2019. Entre 2015 et 2018, la production moyenne a atteint 2,54 millions d’onces d’argent équivalent par an.
L’once d’argent équivalent est un indicateur qui convertit la valeur de plusieurs métaux — argent, or, plomb, zinc — en une seule unité comparable, l’once d’argent. Cela permet d’évaluer une mine polymétallique, c’est-à-dire produisant plusieurs métaux.
L’usine de Del Toro dispose d’un circuit de flottation de 3 000 tonnes par jour. La flottation est un procédé qui sépare les minéraux utiles de la roche broyée grâce à des réactifs et à des bulles d’air. L’abréviation « t/j » ou « tpd » signifie tonnes traitées par jour. Le site peut traiter des minerais sulfurés et oxydés, deux formes chimiques différentes du minerai.
La mine possède aussi une installation de résidus en empilement à sec. Les résidus sont les matériaux restant après l’extraction des métaux. L’empilement à sec consiste à retirer une grande partie de l’eau avant stockage, une méthode souvent considérée comme plus stable que les bassins de résidus traditionnels.
Des ressources mesurées et indiquées
Les ressources mesurées et indiquées de Del Toro atteignent 592 000 tonnes à 201 grammes d’argent par tonne, 0,43 gramme d’or par tonne, 3,90 % de plomb et 4,27 % de zinc. Le total représente 7,57 millions d’onces d’argent équivalent.
Une ressource « mesurée » ou « indiquée » correspond à une estimation géologique appuyée par des forages et des données techniques. Elle n’est pas encore nécessairement une réserve exploitable avec certitude économique. La teneur, exprimée en grammes par tonne, indique la quantité de métal contenu dans une tonne de roche. Plus elle est élevée, plus le minerai peut être intéressant, sous réserve des coûts d’extraction et de traitement.
Pour Sierra Madre, l’intérêt est de disposer d’une base minérale déjà connue et d’installations existantes. Cela pourrait rendre le chemin vers la production moins coûteux qu’un projet construit à partir de zéro.
Un financement mêlant cash, actions et étapes
Le prix d’acquisition peut atteindre 60 millions de dollars américains. Il comprend 20 millions de dollars en cash, 10,87 millions d’actions ordinaires émises à 1,30 dollar canadien par action, 10 millions de dollars supplémentaires dus dans les 18 mois, puis deux paiements de 10 millions chacun liés à des objectifs de ressources et de production.
Ces paiements d’étape, ou « milestone payments », permettent de reporter une partie du prix jusqu’à ce que certains seuils soient atteints. Ils alignent les intérêts du vendeur et de l’acheteur.
Sierra Madre a aussi levé environ 57,5 millions de dollars canadiens par placement privé avec intermédiaires financiers. Un placement privé consiste à vendre des titres à un nombre limité d’investisseurs, souvent institutionnels, sans offre publique classique. Après la clôture, First Majestic détient environ 24,77 % du capital de Sierra Madre.
La Guitarra soutient déjà les revenus
La stratégie ne repose pas seulement sur Del Toro. Au premier trimestre 2026, Sierra Madre a vendu 128 827 onces d’argent équivalent, générant 10,1 millions de dollars américains de revenus nets. L’EBITDA ajusté a atteint 2,8 millions de dollars. L’EBITDA mesure le résultat avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements ; la version ajustée exclut certains éléments jugés non récurrents par l’entreprise.
La société avance aussi sur l’extension de l’usine de La Guitarra, qui doit augmenter la capacité de traitement de plus de 50 %. Cette expansion devait être finalisée à la fin du deuxième trimestre 2026. Plus de 30 000 mètres de forage sont également prévus au second semestre 2026. Le forage sert à mieux connaître la géologie, confirmer les ressources et chercher de nouvelles zones minéralisées.
Pourquoi le Mexique compte pour l’argent
Le Mexique représente environ 23 % à 25 % de la production mondiale d’argent. Zacatecas concentre une partie importante de cette industrie, avec des infrastructures minières, des compétences locales et plusieurs grands gisements.
Pour les investisseurs européens intéressés par les métaux précieux, ce contexte est important. L’argent est à la fois un métal monétaire, souvent associé à la préservation de valeur, et un métal industriel utilisé notamment dans l’électronique et le solaire. Une société comme Sierra Madre reste exposée aux risques miniers classiques : coûts, teneurs réelles, délais de redémarrage, prix des métaux, fiscalité et réglementation locale.
Avec Del Toro et La Guitarra, Sierra Madre dispose désormais de deux actifs mexicains capables de soutenir une montée en puissance. Le passage au rang de producteur intermédiaire dépendra toutefois de l’exécution : redémarrage effectif, maîtrise des coûts, exploration réussie et maintien d’un prix de l’argent favorable.
