L’entreprise minière Pan American Silver vient de dévoiler un plan remanié pour son vaste gisement de La Colorada Skarn. Ce projet rassure les marchés financiers dans un contexte où les valeurs liées aux sociétés productrices d’argent surperforment très largement l’or physique.
Produire près de 16 millions d’onces d’argent par an avec un coût unitaire négatif. C’est la promesse audacieuse de Pan American Silver. La société a publié début avril 2026 une nouvelle évaluation de son projet situé dans l’État de Zacatecas, au Mexique. L’annonce, relayée par la plateforme financière Simply Wall St, a été saluée par les marchés. L’action de l’entreprise a immédiatement bondi de 8,6 %.
Un méga-projet financé en interne
L’objectif de cette refonte stratégique est de réduire les risques techniques et financiers identifiés lors des études précédentes de 2023. Le nouveau plan s’étale sur 37 ans. Il prévoit la construction d’une usine capable de traiter 15 000 tonnes de minerai par jour. L’investissement initial, colossal, s’élève à 1,9 milliard de dollars (USD). Fait notable pour un projet de cette envergure : Pan American Silver prévoit de financer l’intégralité de la somme grâce à ses propres flux de trésorerie, évitant ainsi de diluer le capital ou de s’associer à un partenaire externe.
Pour rassurer les investisseurs, la direction a opté pour une méthode d’extraction par « abattage par longs trous avec remblai ». Cette technique est jugée bien plus sûre que le foudroyage par blocs initialement envisagé.
Qu’est-ce qu’une Évaluation Économique Préliminaire (PEA) ?
Il s’agit d’une étude initiale permettant de déterminer si un projet minier a le potentiel d’être économiquement viable. Elle inclut des estimations de coûts, de production et de rentabilité, mais comporte encore une marge d’incertitude technique.
Le point fort du projet réside dans sa rentabilité projetée. Lors de ses cinq premières années d’exploitation, prévues au plus tôt à partir de 2027, la mine devrait générer un coût d’exploitation unitaire négatif pour l’argent. Ce tour de force comptable s’explique par la vente des métaux secondaires extraits en même temps (le zinc et le plomb), dont les revenus couvriront plus que la totalité des coûts de production du métal précieux.
L’argent minier surpasse l’or physique en Bourse
Cet engouement pour le projet mexicain s’inscrit dans une dynamique de marché particulièrement favorable aux producteurs d’argent. Sur les douze derniers mois, l’argent a profité d’une forte demande industrielle liée, entre autres, aux véhicules électriques.
Les données analysées par le média The Motley Fool montrent que le fonds Global X Silver Miners (le tracker boursier SIL), qui regroupe 38 sociétés minières, a généré une rentabilité de 140 % sur un an. En comparaison, le célèbre fonds SPDR Gold Shares (GLD), qui réplique le cours de l’or, a enregistré une hausse de 49,92 %.
Fonds physiques vs Fonds miniers
Un fonds (ETF) physique comme le GLD détient de véritables lingots. Son but est la préservation du capital avec une volatilité modérée. Un ETF minier comme le SIL investit dans les entreprises qui extraient le métal. Il offre un effet de levier financier à la hausse, mais s’accompagne d’un risque élevé. Sur cinq ans, le fonds sur l’argent a connu des chutes atteignant -56,79 %, contre seulement -22 % pour l’or.
Géopolitique et émergence du modèle des redevances
Le pari de Pan American Silver reste un défi industriel majeur. L’exploitation minière en direct concentre d’importants risques capitalistiques et sécuritaires.
À l’autre bout du monde, le géant Barrick Mining Corp vient d’en faire les frais. Selon les informations du Financial Times, l’entreprise a officiellement notifié à ses partenaires le ralentissement de son méga-projet de cuivre Reko Diq au Pakistan. L’évaluation finale est repoussée à la mi-2027 en raison de l’instabilité régionale, alimentée par la guerre afghano-pakistanaise, les tensions iraniennes et des menaces directes sur le site baloutche.
Face à ces aléas opérationnels et géopolitiques, un autre modèle d’investissement minier affiche des revenus records en Amérique du Nord : les sociétés de redevances minières.
Le mécanisme de la redevance minière
Au lieu de creuser la terre, ces sociétés (comme Orogen Royalties ou Metalla Royalty) apportent un financement initial aux opérateurs miniers. En échange, elles perçoivent un pourcentage fixe sur chaque once vendue, sans jamais supporter les surcoûts liés aux chantiers ou aux salaires.
Ce modèle défensif séduit de plus en plus d’investisseurs patrimoniaux. Début avril 2026, Orogen a ainsi publié un revenu annuel record de 13 millions de dollars canadiens (CAD), en hausse de 32 %, gonflant sa trésorerie à près de 26 millions CAD. De son côté, Metalla prévoit une croissance de 16 % de sa production attribuable pour l’année en cours.
Si Pan American Silver promet des rendements spectaculaires grâce à une prise de risque maximale, le secteur minier offre aujourd’hui aux investisseurs un éventail de stratégies allant du pari industriel audacieux à la sécurité prudente des redevances. Une diversification bienvenue à l’heure où les métaux précieux n’ont jamais autant attiré les capitaux.
