Près de 200 milliards de dollars de lingots s’échangeraient chaque jour sur le marché Loco Londres. Dans ce centre névralgique du négoce mondial de l’or, la London Bullion Market Association (LBMA) affirme que ses membres soutiennent l’exploration de l’or tokenisé, tout en appelant à une mise en œuvre prudente.
Dans sa réponse à une consultation du régulateur financier britannique consacrée à la tokenisation des métaux précieux, la LBMA indique que le secteur y voit des possibilités concrètes. Les avis divergent toutefois sur l’ampleur du marché potentiel, le rythme d’adoption et les usages les plus pertinents.
Transformer un droit sur l’or en jeton numérique
La tokenisation consiste à représenter un actif, ici de l’or physique, par un jeton numérique enregistré sur une infrastructure de type blockchain ou registre distribué. Ce jeton peut matérialiser un droit sur un lingot ou une quantité déterminée de métal, sous réserve que les règles de propriété, de conservation et de remboursement soient clairement définies.
Pour les membres consultés par la LBMA, l’intérêt principal ne serait pas de bouleverser le négoce d’or. Plusieurs acteurs estiment en effet que le marché actuel fonctionne déjà efficacement. Le gain potentiel se situerait plutôt dans l’emploi de l’or comme garantie, aussi appelée collatéral.
Un collatéral est un actif remis ou promis en garantie d’une obligation financière. Dans ce cadre, de l’or alloué pourrait être mobilisé plus facilement entre institutions. L’or alloué désigne un métal précisément identifié et attribué à son propriétaire, à la différence d’une simple créance générale sur une banque ou un intermédiaire.
Faciliter le règlement contre paiement
La LBMA évoque notamment la possibilité d’améliorer les mécanismes de règlement « livraison contre paiement ». Ce principe signifie que la livraison de l’actif et le paiement interviennent simultanément : l’acheteur ne reçoit l’or que si le vendeur reçoit les fonds, et inversement.
Avec des liquidités elles aussi tokenisées, ce système pourrait réduire certains délais opérationnels et améliorer la mobilité de l’or utilisé comme garantie. Pour les banques et les intervenants du marché de gros, l’enjeu serait donc avant tout une meilleure efficacité dans la gestion des garanties financières.
La confiance dans le lingot reste la condition centrale
La LBMA souligne cependant les réserves exprimées lors de la consultation. Certains répondants craignent qu’une multiplication de dispositifs numériques n’affaiblisse la confiance dans le métal physique sous-jacent ou ne fragmente la liquidité.
La liquidité désigne la capacité à acheter ou vendre un actif rapidement, dans des volumes importants et sans provoquer une forte variation de prix. Fragmenter cette liquidité entre plusieurs plateformes ou standards incompatibles pourrait compliquer le fonctionnement d’un marché aujourd’hui très concentré à Londres.
Toute évolution devra donc préserver une chaîne de propriété fiable, des règles juridiques explicites et un cadre réglementaire cohérent. La LBMA maintient notamment la liste Good Delivery, qui recense les raffineries dont les barres sont acceptées pour le règlement à Londres.
Pour les épargnants, l’or tokenisé ne doit pas être assimilé automatiquement à de l’or physique détenu en propre. La qualité de l’émetteur, l’existence réelle du métal, les droits juridiques du détenteur et les conditions de livraison resteraient déterminants. L’exploration soutenue par le marché londonien ouvre une piste pour le marché professionnel, mais elle ne remplace pas les vérifications essentielles avant tout investissement dans un produit adossé à l’or.
