Trois relèvements des taux directeurs américains pourraient encore intervenir avant la fin de 2026, d’après une prévision révisée de Goldman Sachs. Cette hypothèse traduirait un durcissement plus marqué de la Réserve fédérale (Fed) et pèserait sur l’attrait relatif de l’or.
Une Fed plus restrictive anticipée
Goldman Sachs prévoirait désormais trois hausses de taux de la Fed d’ici au 31 décembre. La banque aurait donc relevé ses anticipations, dans un contexte où les marchés envisagent des taux américains durablement plus élevés.
La Fed est la banque centrale des États-Unis. Ses taux directeurs influencent le coût du crédit, les rendements des obligations et, plus largement, la valeur du dollar. Une politique monétaire dite restrictive consiste à maintenir ou à relever ces taux afin de freiner l’inflation et la demande.
Ce scénario restait déjà présent dans les prix de marché à la fin juin. À cette date, l’outil FedWatch du CME Group, qui calcule les probabilités implicites à partir des contrats à terme, faisait ressortir une probabilité proche de 64 % d’un premier relèvement en septembre. Les investisseurs anticipaient alors trois hausses sur l’ensemble de la fin d’année.
Pourquoi des taux plus élevés fragilisent l’or
L’or ne verse ni intérêt ni dividende. Son détenteur ne reçoit donc pas de revenu régulier, contrairement à l’acheteur d’une obligation ou d’un produit monétaire rémunéré. Lorsque les taux montent, le coût d’opportunité de détenir de l’or augmente : l’investisseur renonce à un rendement potentiellement plus élevé ailleurs.
Le mouvement peut aussi soutenir le dollar. Or, le métal jaune est principalement coté en dollars sur les marchés internationaux. Un billet vert plus cher rend mécaniquement l’or plus coûteux pour les acheteurs utilisant d’autres devises, dont l’euro.
Goldman Sachs aurait d’ailleurs abaissé sa prévision de prix de l’or le 6 novembre, en invoquant ce virage plus ferme de la Fed. Cette révision ne signifie pas nécessairement une baisse continue du métal : les tensions géopolitiques, les achats des banques centrales ou une dégradation économique peuvent soutenir la demande de valeur refuge.
Le précédent de juin illustre la sensibilité du marché
Fin juin, l’or au comptant évoluait autour de 3 985 dollars l’once, selon des données de marché alors rapportées. Le métal avait reculé d’environ 12 % sur le mois et se situait près de 25 % sous un pic proche de 5 600 dollars atteint fin janvier.
Cette correction avait été associée au renforcement du dollar, aux craintes inflationnistes et à la remontée des anticipations de taux. Elle rappelle que le prix de l’or réagit fortement non seulement aux décisions effectivement prises par la Fed, mais aussi aux anticipations des investisseurs.
Pour les épargnants belges et européens, l’évolution à surveiller ne se limite donc pas au cours de l’or en dollars. Le taux de change euro-dollar et le niveau des rendements américains peuvent amplifier ou atténuer le mouvement observé en euros.
