-3,96 % en euros en un mois : l’or a subi en septembre le retour en force du risque obligataire. La hausse des taux longs, en particulier aux États-Unis, augmente la rémunération des obligations et renchérit le coût d’opportunité de la détention d’or, un actif qui ne verse ni intérêt ni dividende.
À la fin septembre, l’once d’or valait 3 677,23 euros, soit une baisse mensuelle de 3,96 %. En dollars, le recul a avoisiné 6 %, à 4 176 dollars l’once. Le métal précieux restait néanmoins légèrement positif depuis le début de l’année, avec une progression de 0,2 %.
Les taux américains dépassent 5 %
Le principal facteur de pression est venu du marché obligataire américain. Le rendement du bon du Trésor à dix ans a franchi le seuil de 5 % fin septembre et aurait approché 5,3 % au début octobre.
Un rendement obligataire correspond au taux de rémunération exigé par les investisseurs pour prêter à un État. Lorsqu’il monte, les obligations offrent un revenu plus élevé. Elles peuvent alors devenir relativement plus attractives que l’or, qui ne procure aucun rendement courant.
Cette comparaison ne signifie pas que l’or perd son rôle de réserve de valeur. Elle explique toutefois sa sensibilité immédiate à une hausse rapide des taux. Le mouvement de septembre est intervenu après un mois d’août particulièrement porteur pour le métal jaune.
La dette française ravive l’inquiétude européenne
Le risque obligataire ne se limite pas aux États-Unis. Les investisseurs surveillent également la France, dans un contexte budgétaire et politique tendu.
L’écart de taux entre les obligations françaises et allemandes, appelé spread, aurait atteint son plus haut niveau depuis la crise des dettes souveraines de 2010-2011. Cet écart mesure la prime de risque demandée pour détenir une dette française plutôt qu’une dette allemande, traditionnellement considérée comme une référence plus sûre en zone euro.
La France devra par ailleurs refinancer environ 340 milliards d’euros en 2027, selon les estimations citées par Gold.fr. Lorsque les taux montent, ce refinancement devient plus coûteux pour l’État. Cette dynamique peut nourrir les inquiétudes sur les finances publiques et renforcer l’intérêt de certains épargnants pour l’or comme actif de diversification.
Un léger répit au début d’octobre
Au 5 octobre, l’or progressait légèrement, d’après Zonebourse. Ce mouvement serait lié au recul des anticipations d’un relèvement des taux directeurs de la Réserve fédérale américaine en octobre.
Les taux directeurs sont les taux fixés par la banque centrale pour influencer le crédit et l’activité économique. Des attentes de hausse moins fortes peuvent alléger la pression sur les rendements obligataires et, par ricochet, soutenir l’or à court terme. Cette information reste toutefois à considérer avec prudence, aucun niveau de cours précis n’étant disponible dans l’extrait consulté.
Les banques centrales maintiennent un soutien de fond
La volatilité des cours n’efface pas la demande des banques centrales. La Chine a acheté 20 tonnes d’or en septembre et la Pologne en a ajouté 8 tonnes à ses réserves.
Ces achats répondent à une logique de diversification : une banque centrale répartit ses réserves entre plusieurs actifs et devises afin de réduire sa dépendance à un seul marché. La hausse de l’endettement public et les tensions géopolitiques renforcent cet intérêt. Joachim Nagel, président de la Bundesbank, a également souligné que ces facteurs plaidaient pour une diversification accrue des réserves vers l’or.
Pour les particuliers belges et européens, la séquence rappelle que l’or peut corriger nettement lorsque les rendements montent. Mais les tensions sur les dettes publiques et les achats institutionnels continuent d’alimenter sa fonction de diversification à plus long terme.
