Plus de 1 % de hausse en une séance : l’or bénéficierait ce 9 octobre d’un environnement monétaire plus favorable. Le recul du dollar américain et la détente des rendements obligataires soutiendraient le prix du métal précieux sur les marchés internationaux.
L’information, dont la fiabilité est qualifiée de probable, doit encore être lue avec prudence. Le mécanisme de marché est toutefois classique : un dollar moins fort rend l’or, généralement coté en dollars, plus accessible aux acheteurs utilisant d’autres devises. Dans le même temps, des rendements obligataires plus faibles réduisent le coût d’opportunité de détenir un actif qui ne verse ni intérêt ni dividende.
Pourquoi le dollar influence directement l’or
L’or est principalement négocié en dollars américains sur les marchés mondiaux. Lorsque le billet vert recule, un acheteur européen, asiatique ou britannique doit en théorie mobiliser moins de monnaie locale pour acheter la même quantité d’or libellée en dollars. Cette amélioration du pouvoir d’achat hors États-Unis peut soutenir la demande et les cours.
Un dollar en baisse ne garantit pas mécaniquement une hausse de l’or, mais il constitue souvent un appui important, en particulier lorsque d’autres indicateurs financiers évoluent dans le même sens.
Pour les épargnants belges, le prix final dépend aussi du taux euro-dollar. Une hausse de l’or en dollars peut être amplifiée ou, au contraire, atténuée lorsque le cours est converti en euros.
Des rendements plus faibles renforcent l’intérêt du métal jaune
Le rendement obligataire correspond au revenu annuel attendu d’une obligation, exprimé en pourcentage de son prix. Il sert notamment de référence pour comparer l’intérêt de différents placements.
L’or ne procure pas de coupon, c’est-à-dire de revenu périodique. Quand les obligations offrent des rendements élevés, leur détention peut donc paraître plus attractive face au métal jaune. À l’inverse, une baisse des rendements réduit cet avantage des titres obligataires et peut encourager certains investisseurs à se tourner vers l’or.
Cette relation est particulièrement suivie pour les rendements corrigés de l’inflation, appelés rendements réels. Plus ces derniers diminuent, plus le coût de détention de l’or tend à reculer.
L’effet euro-dollar reste décisif pour les investisseurs européens
Les variations de change peuvent modifier sensiblement le résultat observé en euros. Entre le 11 et le 18 septembre, le prix de l’or était passé de 120,56 à 122,58 euros le gramme, soit une hausse de 1,67 %, d’après les données rapportées par Goldmarket.
Sur la même période, le taux de référence de la Banque centrale européenne était passé de 1,1592 à 1,1460 dollar pour un euro. L’euro avait ainsi perdu 1,14 % face au dollar. Une monnaie européenne plus faible renchérit mécaniquement l’or pour un acheteur de la zone euro, même si le cours international évolue peu.
Pour évaluer un achat ou une vente, il importe donc de regarder le cours de l’or en euros, et non seulement son prix en dollars. La prime appliquée par le vendeur — l’écart entre le cours du métal et le prix effectivement payé pour une pièce ou un lingot — doit également être prise en compte.
Une hausse à replacer dans un marché volatil
La progression actuelle de plus de 1 % illustrerait la sensibilité de l’or aux mouvements simultanés du dollar et des taux obligataires. Elle ne préjuge pas, à elle seule, de la tendance des prochaines semaines : les anticipations de politique monétaire, l’inflation, les tensions géopolitiques et les flux vers les fonds adossés à l’or peuvent rapidement modifier l’équilibre.
Pour un détenteur d’or en Belgique ou dans la zone euro, le suivi du taux EUR/USD reste aussi important que celui du cours mondial du métal jaune.
