3,75 % à 4,00 % : la Réserve fédérale américaine (Fed) a relevé son taux directeur de 25 points de base le 17 septembre. Cette décision renforce, à court terme, un environnement habituellement moins favorable à l’or. Mais son effet sur le métal jaune en 2027 dépendra surtout de l’inflation, des taux réels et du dollar.
Goldman Sachs examine ce que de nouvelles hausses de taux de la Fed pourraient signifier pour l’or en 2027. Les éléments disponibles ne détaillent toutefois ni une prévision de cours ni un scénario chiffré de la banque américaine. Ils invitent donc à distinguer le mécanisme économique général d’une recommandation d’investissement.
La Fed maintient une politique restrictive
Réuni à Washington, le Comité fédéral de l’open market (FOMC), l’organe qui fixe les taux de la Fed, a décidé à l’unanimité d’augmenter son taux directeur d’un quart de point. La fourchette est désormais comprise entre 3,75 % et 4,00 %.
La banque centrale américaine justifie ce resserrement par une inflation encore trop élevée, une croissance résistante et des hausses de prix jugées étendues. Dans ses déclarations intervenues après la décision, Kevin Warsh a laissé entendre que d’autres relèvements restaient possibles dans les prochains mois.
Les projections publiées par la Fed montrent que 16 des 18 membres du FOMC prévoient au moins une hausse supplémentaire de 25 points de base avant la fin de 2026. Le scénario central de l’institution place le taux directeur entre 4,00 % et 4,25 % fin 2026, puis à ce niveau jusqu’à fin 2027.
Pourquoi des taux plus hauts constituent un frein pour l’or
L’or ne distribue ni coupon, comme une obligation, ni dividende, comme une action. Lorsque les rendements monétaires et obligataires augmentent, détenir du métal physique peut donc devenir relativement moins attractif. C’est le coût d’opportunité : le revenu auquel renonce un épargnant en choisissant l’or plutôt qu’un placement rémunéré.
Pour un acheteur belge ou européen, le niveau des taux américains n’est toutefois pas le seul paramètre. Le cours international de l’or est principalement libellé en dollars. Une hausse des taux américains peut soutenir le dollar ; dans ce cas, elle pourrait limiter la hausse de l’or exprimé en dollars. L’effet en euros dépendrait également de l’évolution de la parité euro-dollar.
Le repère le plus utile reste le taux réel, c’est-à-dire le taux d’intérêt corrigé de l’inflation. Si les taux nominaux montent mais que l’inflation demeure élevée, les taux réels pourraient rester faibles. Cette configuration tend à préserver l’intérêt de l’or comme instrument de diversification et de protection face à l’érosion monétaire.
Le scénario 2027 reste ouvert
Les marchés semblent anticiper une trajectoire plus stricte que celle affichée par les projections de la Fed pour 2027. Des commentateurs de marché estiment que le dot plot — le graphique qui rassemble les prévisions individuelles des responsables de la Fed — suggère plutôt un statu quo cette année-là, tandis que les prix de marché intégreraient encore des hausses supplémentaires. Cette lecture reste probable, et non définitive.
Si l’inflation ralentissait nettement, des taux stables ou en baisse pourraient réduire la pression sur l’or. À l’inverse, si l’inflation résistait et forçait la Fed à durcir davantage sa politique, les rendements plus élevés constitueraient un obstacle immédiat au métal jaune. Une telle situation pourrait aussi raviver les craintes sur la croissance ou les marchés financiers, deux facteurs susceptibles de soutenir l’or comme valeur refuge.
La leçon pour 2027 ne se résume donc pas à “taux en hausse, or en baisse”. Les épargnants devront surveiller l’écart entre les taux et l’inflation, la force du dollar et les risques économiques qui accompagnent un resserrement monétaire prolongé.
