Près de 20 %. C’est l’ampleur de la correction de l’or entre son sommet historique du 29 janvier 2026, proche de 5.595 dollars l’once, et la fin mai, autour de 4.463 dollars. Le métal jaune n’a pas perdu son statut de valeur refuge, mais sa prochaine jambe de hausse dépendrait de trois catalyseurs clairement identifiés.
Pour les investisseurs européens, cette pause intervient après une progression spectaculaire. Elle oblige à distinguer deux réalités : la tendance de long terme reste soutenue par la demande institutionnelle, mais le court terme demeure dominé par les taux américains, les tensions au Moyen-Orient et les seuils techniques surveillés par les marchés.
L’or consolide après un record historique
Le prix de l’or a atteint un plus haut historique près de 5.595 dollars l’once le 29 janvier 2026. L’once désigne ici l’once troy, l’unité de référence des métaux précieux, équivalente à environ 31,1 grammes.
Depuis ce sommet, le marché a corrigé. Le 27 mai, le cours a reculé de 1,6 % à 4.433 dollars, un plus bas de deux mois. En fin de mois, il évoluait autour de 4.463 dollars.
Cette baisse ne signifie pas nécessairement un retournement durable. Les prévisions disponibles pour juin évoqueraient plutôt une phase latérale, ou une légère baisse, dans une zone généralement comprise entre 4.300 et 4.800 dollars l’once. Le seuil des 4.300 à 4.400 dollars est particulièrement suivi.
En analyse de marché, un “support” désigne une zone de prix où les acheteurs reviennent souvent, ce qui peut freiner la baisse. Si ce support cédait nettement, certains scénarios envisageraient un retour vers 4.000 dollars.
Premier catalyseur : un signal plus accommodant de la Fed
Le premier moteur serait monétaire. La Réserve fédérale américaine, la Fed, influence fortement l’or par sa politique de taux d’intérêt.
Lorsque les taux restent élevés, les obligations et les placements rémunérés deviennent plus attractifs. L’or, lui, ne verse ni coupon ni intérêt. Son “coût d’opportunité” augmente : détenir de l’or revient alors à renoncer à un rendement disponible ailleurs.
Depuis le début de 2026, le ton jugé ferme de la Fed a pesé sur le métal jaune. En langage de marché, une banque centrale “hawkish” adopte une posture stricte contre l’inflation, avec des taux élevés ou des baisses de taux repoussées.
À l’inverse, un signal plus “dovish”, c’est-à-dire plus favorable à une baisse des taux, pourrait soutenir l’or. Une détente monétaire réduirait l’attrait relatif du dollar et des obligations américaines. Elle rendrait le métal jaune plus compétitif dans un portefeuille de préservation du capital.
Pour un épargnant belge ou francophone, ce point est central. Même acheté en euros, l’or reste coté mondialement en dollars. Une baisse du dollar peut amplifier ou réduire la performance en euros selon l’évolution du taux de change EUR/USD.
Deuxième catalyseur : les achats des banques centrales
Le deuxième soutien vient des banques centrales. Leurs achats d’or restent à des niveaux historiquement élevés. Cette demande institutionnelle joue un rôle de plancher de marché.
Une banque centrale achète de l’or pour diversifier ses réserves, réduire sa dépendance à une devise et renforcer la confiance dans son bilan. L’or ne dépend pas de la signature d’un État ou d’une entreprise. Il n’a pas de risque de défaut au sens obligataire du terme.
Ce facteur est moins spectaculaire qu’une crise géopolitique, mais il peut être plus durable. Des achats réguliers retirent du métal du marché disponible et soutiennent la demande physique.
Il ne faut toutefois pas confondre soutien et garantie. Les banques centrales n’empêchent pas les corrections. Elles peuvent seulement limiter l’ampleur de certaines baisses si leurs achats restent constants.
Troisième catalyseur : la géopolitique, surtout autour de l’Iran
Le troisième catalyseur est géopolitique. Les tensions liées à l’Iran et au détroit d’Ormuz restent surveillées. Cette zone est stratégique pour le transport mondial de pétrole. Une escalade pourrait faire monter les prix de l’énergie, raviver l’inflation et accroître la demande d’actifs refuges.
L’or est qualifié de valeur refuge parce qu’il est recherché lors des périodes d’incertitude politique, militaire ou financière. Son rôle n’est pas de produire un revenu, mais de préserver une partie du capital lorsque la confiance dans les actifs financiers diminue.
L’effet de la géopolitique n’est cependant pas automatique. Une crise peut soutenir l’or par la peur. Mais si elle alimente fortement l’inflation, elle peut aussi pousser la Fed à maintenir des taux élevés plus longtemps, ce qui pèse sur le métal jaune. Le résultat dépend donc de l’équilibre entre recherche de sécurité et anticipations de taux.
Une désescalade pourrait aussi soutenir l’or indirectement si elle calme les prix de l’énergie et facilite ensuite une baisse des taux américains. C’est pourquoi la géopolitique agit souvent en interaction avec la politique monétaire.
Les niveaux à surveiller en juin
Le marché surveille désormais la zone des 4.300 à 4.400 dollars. Le cours a testé sa moyenne mobile exponentielle à 200 jours, proche de 4.370 dollars. Cette moyenne est un indicateur technique : elle calcule le prix moyen sur 200 séances en donnant plus de poids aux prix récents.
Un maintien au-dessus de cette zone renforcerait l’idée d’une consolidation saine après l’excès haussier de janvier. Une clôture nette sous ce niveau ouvrirait un scénario plus fragile, avec un possible test des 4.000 dollars.
À l’inverse, un retour vers 4.800 dollars en juin nécessiterait probablement un ou plusieurs signaux favorables : baisse des taux anticipée, achats soutenus des banques centrales ou regain de demande refuge.
Une pause, pas une disparition du risque
L’or reste pris entre deux forces. D’un côté, des taux américains élevés freinent sa progression. De l’autre, les banques centrales, les tensions internationales et la recherche de protection continuent de soutenir son attrait.
La reprise haussière dépendrait donc moins d’un seul événement que de la combinaison de trois catalyseurs : une Fed plus accommodante, une demande officielle solide et un contexte géopolitique favorable au statut de refuge.
Pour les investisseurs, la phase actuelle appelle surtout à surveiller les seuils de prix et le calendrier monétaire américain. Après une hausse historique, l’or n’a pas besoin d’un simple rebond technique : il lui faut un nouveau moteur crédible.
