4 127 dollars l’once au comptant : l’or évoluait en baisse mercredi 7 octobre, à 10 h 39, alors que le raffermissement du dollar américain et l’attente du compte-rendu de la Fed pesaient sur le marché. Les contrats à terme sur l’or se négociaient, eux, à 4 154 dollars l’once.
Le mouvement intervient avant la publication des minutes de la réunion de septembre de la Réserve fédérale américaine (Fed). Ce document doit permettre aux marchés de mieux apprécier la position des responsables monétaires sur les taux directeurs et la possibilité de nouveaux relèvements.
Pourquoi un dollar fort pénalise l’or
L’or est coté internationalement en dollars. Lorsque la monnaie américaine se renforce, le métal devient mécaniquement plus coûteux pour les acheteurs utilisant d’autres devises, notamment l’euro. Cette hausse du prix en devise locale peut réduire la demande et peser sur le cours exprimé en dollars.
L’or ne verse par ailleurs ni intérêt ni dividende. Il est donc qualifié d’actif sans rendement. Lorsque les taux d’intérêt montent, les obligations et les placements monétaires offrent généralement une rémunération plus élevée. Le coût d’opportunité de détenir de l’or augmente alors : un investisseur renonce à un revenu potentiel en privilégiant le métal.
Pour un épargnant belge ou de la zone euro, l’évolution euro-dollar compte donc autant que le cours mondial. Un recul de l’or en dollars peut être partiellement compensé, ou au contraire accentué, par la variation de la devise américaine face à l’euro.
Les minutes de septembre au centre de l’attention
Les investisseurs attendent surtout des indications sur la suite de la politique monétaire américaine. Les minutes ne constituent pas une nouvelle décision de taux, mais elles détaillent les débats et les risques examinés par le comité de politique monétaire de la Fed, le FOMC.
La Fed aurait relevé, le 16 septembre, sa fourchette cible des fed funds de 25 points de base, à 3,75 %–4,00 %. Un point de base correspond à un centième de point de pourcentage : 25 points de base équivalent donc à 0,25 point. D’après les projections alors évoquées, une nouvelle hausse avant décembre resterait possible.
Ce contexte explique la prudence actuelle : des minutes jugées restrictives — suggérant que la lutte contre l’inflation exige encore des taux plus élevés — pourraient soutenir davantage le dollar et maintenir une pression sur l’or. À l’inverse, des signes de prudence de la Fed pourraient alléger cette pression.
Un marché sensible aux anticipations de taux
Le lien entre les décisions de la banque centrale américaine et le métal précieux s’était déjà manifesté en septembre. Après le relèvement de taux du 16 septembre, l’or aurait reculé et se négociait autour de 4 380 dollars l’once le 18 septembre.
La réaction de mercredi rappelle que le marché de l’or ne dépend pas seulement de l’offre physique ou de la demande de bijoux. Les anticipations de taux réels, la devise américaine et les messages des banques centrales influencent fortement les cours à court terme.
La publication du compte-rendu de septembre sera donc suivie de près : elle pourrait orienter simultanément le dollar, les rendements obligataires et l’or dans les prochaines séances.
