Après avoir atteint des sommets historiques en 2026, l’or aurait connu de violentes corrections. HSBC en tire une conclusion prudente : le métal jaune peut renforcer la diversification d’un portefeuille, mais il ne doit pas être considéré comme une assurance absolue contre un krach.
Dans une analyse relayée le 22 octobre par Business AM, HSBC estimerait que l’or conserve une place stratégique pour les investisseurs. La banque soulignerait toutefois une limite essentielle : en période de tensions extrêmes sur les marchés, le cours de l’or peut lui aussi reculer fortement.
Cette distinction compte pour les épargnants belges et francophones. Une valeur refuge est un actif recherché lorsque l’incertitude économique, financière ou géopolitique augmente. Cela ne signifie pas que son prix progresse systématiquement, ni qu’il protège intégralement un portefeuille contre les pertes.
Une diversification, pas une assurance totale
L’intérêt de l’or réside d’abord dans la diversification. Diversifier consiste à répartir son épargne entre plusieurs catégories d’actifs — actions, obligations, liquidités, immobilier ou métaux précieux — afin de ne pas dépendre d’un seul marché.
L’or évolue parfois différemment des actions et des obligations. Il peut donc réduire certains risques dans un portefeuille trop concentré. Mais cette relation n’est ni constante ni garantie. Lors d’un choc financier, des investisseurs peuvent vendre de l’or pour couvrir des pertes ailleurs, répondre à des appels de marge ou conserver davantage de liquidités.
Un appel de marge intervient lorsqu’un investisseur ayant recours à des produits financés à crédit doit déposer rapidement des fonds supplémentaires. Dans ce type de phase, les actifs les plus liquides, c’est-à-dire les plus faciles à vendre rapidement, peuvent être cédés sans distinction. L’or peut en faire partie.
Les taux et le dollar peuvent peser sur le métal jaune
Les données de marché citées par plusieurs analyses devraient être considérées avec prudence, mais elles illustreraient cette volatilité. L’once d’or — soit 31,103 grammes — aurait atteint 5 589 dollars le 28 janvier 2026, avant de revenir vers 4 080 dollars le 11 juin, puis autour de 4 000 dollars au début d’octobre.
Selon ces analyses, la hausse des taux d’intérêt et le renforcement du dollar américain auraient contribué à ce repli. L’or ne verse ni coupon ni dividende : il est donc qualifié d’actif non rémunérateur. Lorsque les obligations offrent des rendements plus élevés, détenir de l’or peut devenir relativement moins attractif pour certains investisseurs.
Un dollar plus fort peut également freiner la demande mondiale, car l’or est principalement coté en dollars. Pour les acheteurs utilisant d’autres monnaies, dont l’euro, le métal devient alors plus coûteux.
Des soutiens structurels qui n’effacent pas le risque de baisse
La prudence de HSBC ne remettrait pas en cause les facteurs susceptibles de soutenir l’or sur le long terme. Les banques centrales, notamment dans certains pays émergents, continueraient d’accroître leurs réserves de métal jaune afin de diversifier leurs avoirs et de réduire leur dépendance au dollar.
Les tensions géopolitiques, dont celles qui persistent au Moyen-Orient, entretiendraient aussi la demande pour les actifs jugés défensifs. Ces éléments peuvent soutenir le prix de l’or, mais ils ne neutralisent pas l’influence des taux, du dollar, des prises de bénéfices ou des ventes forcées.
Pour un particulier, la leçon est donc simple : l’or peut constituer une composante de préservation du capital, mais pas la totalité d’une stratégie de protection. L’achat doit s’inscrire dans une allocation diversifiée, adaptée à l’horizon de placement, au besoin de liquidités et à la capacité à supporter des baisses parfois importantes.
L’or reste ainsi un actif stratégique, non une promesse d’immunité face aux crises.
