Un pétrole plus cher peut finir par peser sur l’or. Le mécanisme passe par l’inflation : lorsque l’énergie renchérit, les marchés redoutent une politique monétaire plus restrictive. L’or, qui ne verse ni intérêt ni dividende, devient alors relativement moins attractif face aux obligations rémunératrices.
Le cours du métal jaune a ainsi subi une pression baissière à court terme, dans un marché attentif à la remontée des prix de l’énergie et aux données américaines sur les prix à la consommation.
Du prix du baril aux prix en magasin
Le Brent aurait atteint, le 19 octobre, son plus haut niveau depuis le 20 mai. Les tensions géopolitiques et les risques sur l’offre de brut soutiendraient les cours pétroliers.
Cette évolution compte au-delà du seul marché de l’énergie. La Banque de France rappelle qu’une hausse du pétrole se transmet directement aux prix des carburants et du fioul. Elle se diffuse aussi indirectement dans l’économie : transport des marchandises, coûts de production des entreprises et prix de nombreux biens et services peuvent augmenter.
Un choc pétrolier ne provoque donc pas mécaniquement une forte inflation, mais il alimente le risque d’une hausse plus persistante des prix. C’est cette crainte qui guide actuellement une partie des investisseurs.
Pourquoi l’inflation peut pénaliser l’or
L’or est souvent présenté comme une protection contre l’inflation. Cette fonction peut jouer sur le long terme, notamment lorsque la hausse des prix érode la valeur de la monnaie. À court terme, la réaction est plus complexe.
Si les investisseurs estiment que l’inflation restera élevée, ils peuvent anticiper des taux directeurs plus hauts ou maintenus à un niveau élevé plus longtemps. Les taux directeurs sont les taux de référence fixés par une banque centrale, qui influencent ensuite le coût du crédit dans l’économie.
Cette perspective tend à soutenir les rendements obligataires, c’est-à-dire la rémunération offerte par les obligations. Elle peut également renforcer le dollar. Or, un dollar plus fort et des rendements élevés augmentent le coût d’opportunité de détenir de l’or, un actif sans rendement courant et généralement coté en dollars.
L’inflation américaine sous surveillance
Les données américaines auraient renforcé cette lecture du marché. Selon Veracash, l’indice des prix à la consommation, ou IPC, aurait progressé de 0,6 % en septembre et de 3,7 % sur un an, au-dessus des attentes. Le cours de l’or serait alors repassé sous les 4 100 dollars l’once.
L’once troy, unité de référence pour les métaux précieux, équivaut à environ 31,1 grammes. Pour un acheteur belge, le prix final dépend aussi du taux de change euro-dollar, auquel s’ajoutent la prime du produit et les frais du vendeur.
Le mouvement récent illustre surtout la sensibilité de l’or aux anticipations de la Réserve fédérale américaine. Lorsque les marchés parient sur une politique plus stricte, le métal jaune est généralement sous pression. À l’inverse, une détente des rendements et du dollar peut le soutenir. Des commentaires de Kevin Warsh, à Bangkok le 15 octobre, auraient temporairement réduit les anticipations de hausse immédiate des taux, offrant un répit aux métaux précieux.
Un indicateur à suivre, pas un signal isolé
Pour les épargnants, la hausse du pétrole doit être considérée comme un indicateur parmi d’autres : inflation américaine, décisions de la Réserve fédérale, dollar, rendements obligataires et risques géopolitiques restent déterminants.
À court terme, un brut plus cher peut freiner l’or s’il pousse les taux et le dollar vers le haut. Mais si l’inflation s’installait sans que les banques centrales puissent la contenir, le rôle de diversification et de préservation du capital de l’or pourrait de nouveau attirer les investisseurs. La trajectoire du pétrole sera donc suivie de près, autant pour ses effets sur le pouvoir d’achat que pour ses répercussions sur le métal jaune.
