3 765,1 euros l’once : l’or a reculé de 0,67 % sur 24 heures le 22 septembre, dans un marché qui redoute des taux européens durablement élevés. Le mouvement intervient après le durcissement de la Banque centrale européenne (BCE) et les propos attribués à son chef économiste, Philip Lane, sur le risque d’une inflation plus tenace que prévu.
Le 10 septembre, la BCE a relevé de 0,25 point ses taux directeurs. Le taux de dépôt, qui rémunère les liquidités placées par les banques auprès de l’institution, est passé à 2,50 %. Le taux de refinancement principal a été fixé à 2,65 % et la facilité de prêt marginal à 2,90 %.
L’énergie remet l’inflation au centre des marchés
La BCE justifie ce resserrement par le retour des pressions sur les prix, surtout liées à l’énergie dans un contexte de tensions au Moyen-Orient. En août, l’inflation annuelle dans la zone euro a atteint 3,3 %, contre 2,9 % en juillet, d’après l’estimation d’Eurostat.
L’inflation sous-jacente, qui exclut les composantes les plus volatiles comme l’énergie et certains produits alimentaires, a toutefois légèrement ralenti : elle est ressortie à 2,4 %, après 2,5 % en juillet. Cette distinction compte pour les investisseurs : une hausse tirée uniquement par l’énergie peut être temporaire, tandis qu’une inflation sous-jacente élevée traduit généralement des tensions plus installées dans l’économie.
Le 22 septembre, Philip Lane aurait averti qu’une nouvelle vague de hausse des prix de l’énergie pourrait repousser le retour de l’inflation vers l’objectif de 2 % jusqu’à la mi-2027. Les projections évoquées feraient état d’une inflation proche de 4 % dans les prochains mois, de 3 % en moyenne en 2026 et de 2,5 % en 2027.
Ces indications ne constituent pas, à ce stade, une nouvelle prévision officielle confirmée de la BCE. Elles renforcent néanmoins l’idée, déjà présente sur les marchés, que d’autres hausses de taux pourraient intervenir en 2026.
Pourquoi des taux élevés pèsent sur l’or
L’or ne verse ni intérêt ni dividende. Lorsque les obligations et les dépôts offrent des rendements plus élevés, le coût d’opportunité de détenir du métal augmente : un investisseur renonce à un revenu potentiel pour conserver un actif sans rendement courant.
Cette mécanique explique une partie du recul observé sur le prix spot, c’est-à-dire le prix de l’or pour livraison immédiate. L’once, unité de mesure équivalant à environ 31,1 grammes, aurait perdu 0,6 % depuis la clôture de lundi, pour atteindre 3 765,1 euros le 22 septembre.
Le raffermissement du dollar contribuerait aussi à la pression. L’or étant principalement négocié en dollars sur les marchés internationaux, un billet vert plus fort tend à rendre le métal plus cher pour les acheteurs utilisant d’autres devises. Pour un épargnant belge, le prix en euros dépend donc à la fois du cours mondial de l’or et de l’évolution de la parité euro-dollar.
La chute du pétrole brouille le scénario de la BCE
Un élément appelle toutefois à la prudence. Le pétrole WTI, référence américaine du brut, aurait chuté de 8,26 % sur 24 heures le 22 septembre, à 93,49 dollars le baril. La raison précise de ce mouvement n’est pas établie dans les éléments disponibles.
Si cette baisse se prolongeait, elle atténuerait la pression inflationniste importée par l’énergie. Elle pourrait alors réduire l’argument en faveur d’un nouveau durcissement monétaire de la BCE. À l’inverse, une remontée durable du pétrole et du gaz conforterait le scénario de taux élevés plus longtemps.
Pour l’or, l’enjeu ne se limite donc pas au niveau de l’inflation : il dépend surtout de la trajectoire réelle des taux, des rendements obligataires et du dollar. Les prochains chiffres d’inflation et l’évolution des prix de l’énergie seront déterminants pour savoir si le repli actuel marque une simple consolidation ou une pression plus durable sur le métal précieux.
