3 931 dollars l’once. L’or au comptant a touché ce niveau jeudi 12 novembre à 10 h 22, signant son plus bas niveau depuis plus d’une semaine. Le recul intervient dans un contexte défavorable au métal précieux : le dollar américain se renforce et les marchés redoutent une nouvelle hausse des taux directeurs de la Réserve fédérale américaine (Fed) le mois prochain.
Les contrats à terme sur l’or s’échangeaient pour leur part autour de 3 937 dollars l’once. Une once troy, l’unité de référence du marché des métaux précieux, équivaut à 31,103 grammes.
L’inflation américaine ravive la pression sur la Fed
Des données d’inflation aux États-Unis, supérieures aux attentes, ont modifié les anticipations des investisseurs. Elles suggèrent que la Fed pourrait devoir maintenir une politique monétaire restrictive plus longtemps, voire relever à nouveau ses taux.
Les taux directeurs sont les taux fixés par une banque centrale pour influencer le coût du crédit dans l’économie. Lorsqu’ils augmentent, les rendements des obligations et des placements monétaires tendent aussi à devenir plus attractifs.
C’est un point central pour l’or. Le métal ne distribue ni intérêt ni dividende. Son détenteur espère principalement une hausse du cours ou cherche à protéger son patrimoine contre certains risques économiques et monétaires. Lorsque les placements rémunérés rapportent davantage, le coût d’opportunité de détenir de l’or augmente : un investisseur renonce alors à un revenu potentiel en conservant du métal.
Un dollar plus fort renchérit l’or hors des États-Unis
La hausse du dollar a ajouté une seconde pression. L’or est majoritairement coté en dollars sur les marchés internationaux. Quand la devise américaine progresse, le métal devient mécaniquement plus coûteux pour les acheteurs qui disposent d’euros, de livres sterling ou d’autres monnaies.
Cette relation ne se traduit pas toujours automatiquement par une baisse du cours, mais elle constitue souvent un frein à la demande internationale. Pour un épargnant belge, il faut d’ailleurs distinguer le prix de l’or en dollars du prix effectivement payé en euros. L’évolution du taux de change euro-dollar peut atténuer ou accentuer la variation observée à Londres ou à New York.
Un mouvement qui prolonge la nervosité d’octobre
Le marché avait déjà connu un épisode de faiblesse le 23 octobre. L’or avait alors brièvement touché 3 986,50 dollars l’once avant de remonter vers 4 030,67 dollars. Les inquiétudes sur l’inflation, notamment liées aux prix de l’énergie, ainsi que la perspective de taux durablement élevés avaient pesé sur les cours.
Les rendements obligataires américains restent donc un indicateur majeur pour les détenteurs d’or. Le rendement représente le revenu annuel procuré par une obligation rapporté à son prix. Sa hausse renforce l’attrait relatif des titres d’État et peut provoquer des arbitrages au détriment de l’or.
La baisse à 3 931 dollars illustre ainsi la sensibilité immédiate du métal jaune aux statistiques américaines, au dollar et aux anticipations de politique monétaire. Pour les acheteurs physiques, une correction peut créer un point d’entrée, mais elle ne doit pas masquer le risque de volatilité lié aux prochaines données d’inflation et aux décisions de la Fed.
